贾康：更好发挥资本市场和直接金融作用助力高质量发展
很多情况下，货币是可自由兑换的，但资本的汇入汇出仍然要受到一定的管控。
编者语： 普惠金融（inclusivefinance）这一概念缘起于联合国和世界银行2005年的国际小额信贷年。普惠金融供给缺乏的原因是因为提供服务的成本较高，收益较难覆盖成本。
对于金融机构，贷款审批时由于小微企业和低收入人群缺乏有效的抵押质押物，社会征信体系的不完善也使得定制化信用评估难以实现，金融机构出于成本的约束，往往也只能通过统一划线的高利率覆盖高风险。在给定的技术条件下，会有一定程度的金融服务。一笔金融服务要想成立，需要具备商业的持续性，否则很难成为使更大范围客户受益的商业模式，长尾客户单次服务收益较低，只有使得长尾客户收益覆盖服务成本，才能使得金融机构真正有动力去服务普惠金融群体，从而解决普惠金融服务供需不平衡的问题。消费金融的普及也和互联网金融的热潮息息相关。例如在贷后管理环节，金融机构往往无法对贷款流向进行动态监控，风险评估也难以持续跟进。
金融服务机构作为构建普惠金融体系的重要组成部分，对普惠金融服务水平有较为重要的影响。中国近年来越来越高度重视发展普惠金融，党的十八届三中全会明确提出发展普惠金融。当前，在一带一路推进人民币国际化进程中，应当以提高跨境贸易人民币计价结算职能、创新发展人民币金融资产品种、建设人民币在岸和离岸金融中心等为重点，加快解决我国金融领域存在的上述短板，稳步推进有管理的资本项目开放。
欧元流通后的10年，货币一体化的贸易效应显著，欧元区内部贸易的增长速度明显超过了对外贸易，分别约为25.66%和21.27%。（1）坚定推动美元国际化。1984年，日本企业可自由兑换外币和日元。1999年至2003年期间，日本政府提出亚元设想，但是日本支撑日元国际化的政治和经济基础已经不复存在，日元国际化的最佳时机已过，未能实现预期目标。
欧洲中央银行是欧洲有史以来最强大的超国家金融机构，成功实现了在欧元区内行使统一的货币政策和对外汇率政策的目标。在不具备条件的一带一路沿线国家，则应当积极推行代理行模式，允许和鼓励一带一路沿线国家的金融机构在中资银行的境内或海外机构开立人民币同业往来账户，进行人民币资金的跨境结算和清算，为使用人民币资金支持一带一路投资、贸易和金融合作提供更大便利。
欧元的诞生，得益于欧元之父——美国经济学家罗伯特·蒙代尔的最优货币区理论。（五）欧元国际化中的政府角色 欧元是欧洲各国政府合作推动货币国际化的典范之作。1826年，英国政府公布了《银行法》，鼓励设立股份制银行，逐步开始大力推动英镑的跨境贷款。在国内资本项目有管理的可兑换情况下，打造人民币离岸中心，创新人民币金融产品，推动在岸市场和离岸市场的互联互通，是实现人民币国际化的必经路径。
我国和一带一路沿线国家签署货币互换协议，除了互相提供流动性支持外，还能够促进人民币作为双边贸易结算货币，促进以人民币计价进行直接投资和金融资产投资，并在此基础上推动一带一路沿线国家增加人民币外汇储备。德国对外投资起步于50年代初期，规模增长较慢，截止至1980年累计为740亿马克。（四）欧元国际化的金融合作基础 1.金融合作促进货币国际化 1950年，欧洲16国建立了欧洲支付同盟，目的在于解决各国之间货币结算和自由兑换问题。（三）日元国际化的对外投资基础 1.对外投资风险累积动摇了日元国际化的基础 日本对外投资起步于20世纪60年代，以资源开发和劳动密集型产业为主，为日本换取了大量海外资源，缓解了日本经济的发展瓶颈。
欧洲各国的政治家们把这一理论设想变成了现实，欧元成为世界货币史上第一个非主权国际货币。二战后，欧洲经济百废待兴，欧洲决策者们选择了统一欧洲的复兴道路。
英国政府确定了央行推进英镑国际化的重要职能。（三）欧元国际化的对外投资基础 1.德国对外投资合作打下了基础 以德国为主的欧元区国家通过积极对外投资，快速产生资本流动效应，促进了商品和劳务的输出，为德国马克和欧元的国际化打下了基础。
2002年，欧元正式流通，并开始在国际金融市场扮演重要角色。以贸易便利化为理由，英国的大多数贸易伙伴国家被要求以英镑计价结算。2016年初，广州、深圳、天津、上海、重庆、大连等12个市新设跨境电子商务综合试验区，复制推广杭州的六大体系、两大平台经验做法。三是日元价格大起大落。以此为起点，中国应当发挥投融资等综合优势，在沙特、埃及等一带一路沿线国家大力推动石油等大宗商品的人民币计价结算，逐步提高国际贸易中人民币的使用程度，实现人民币国际化的重要职能。（二）以共商共建共享原则加强经济金融合作 4.构建一带一路沿线国家经济合作框架 日元国际化失败的一个重要因素就是日本对美国依赖过重，早期忽视了和亚洲国家的合作,等到后期抛出亚元概念时，为时已晚。
美国政府在20世纪初先后成立国际货币委员会和美联储，全力促进美元国际化。之后不久，日本房地产价格暴跌，跌幅超过46%。
英国央行保持较低的黄金储备，充分借助货币发行权力以及货币政策影响英镑的市场利率和流动性，灵活调节国际收支，成功引导了各国对英镑的预期，奠定了英镑的国际货币地位。五是美国主导了国际货币体系和全球金融体系的建设。
通过货币互换等金融合作，英国央行有效化解了多起英镑的贬值、支付等信用危机。1945年，布雷顿森林体系正式建立，美元确定了霸主地位，成为全球唯一的主导性国际货币。
1976年至1979年，德国的德意志银行相继在十几个国家设立分支机构，在1988年之前，又向包括亚太地区在内的12个国家扩张。其中跨境出口交易4.49万亿元，跨境进口交易9072亿元，杭州成为首个跨境电子商务综合试验区。一是日本对外贸易结构不平衡，美元计价结算的依存度过高。1986年，日本建立东京离岸金融市场，取消了对外资流出的限制。
日元呈现强势货币态势，在两次美元危机中表现稳健，国际金融市场日益增加对日元的需求。大宗商品交易是国际贸易领域实现货币替换的关键，具有极强的货币使用惯性。
我国在跨境电商方面成果显著，培育出了完整的产业链和生态链，形成了一套适应和引领跨境电子商务发展的管理制度和规则。五、对一带一路推进人民币国际化的几点启示 （一）夯实国内经济基础，稳中求进推进人民币国际化 1.始终以国内经济稳健发展为前提 主要国际货币的国际化经验告诉我们，货币国际化遵循着一定的历史规律，是货币发行国的政治经济地位发展到一定阶段后的产物。
四是美国抓住了战争带来的历史机遇，大规模输出美元资产，有效增加了美元的境外流动性。当前，中资企业在一带一路沿线国家的投资和贸易合作发展迅速，中国金融机构应当积极在一带一路沿线国家搭建银政企合作平台，以政府政策指导和客户需求为导向，尽快因地制宜的成立分支机构、设计金融产品、提供金融服务、控制金融风险。
随着一带一路建设的深入，与贸易和投资相关的人民币离岸市场和人民币金融产品需求凸显，比如企业可以用离岸市场的银行人民币固定存款或债券等固定收益类金融资产进行人民币跨境贸易融资，银行可以在离岸市场开发人民币货币基金产品、人民币计价衍生产品和人民币外汇交易类产品等，满足全球客户的投资需求，吸引境外银行、非银行机构和个人投资者。1816年，英国政府公布了《金本位制度法案》，率先实行金本位制，规定1英镑含7.32238克黄金，英镑和黄金可以自由兑换。（2）20世纪80年代至1997年亚洲金融危机前。2.泡沫经济结束了日元国际化道路 1985年，日本签署《广场协议》，日元持续升值，泡沫经济开始，为经济危机埋下伏笔。
因此，在国内外对人民币国际化呼声日益强烈的舆论环境下，中国要保持清醒头脑，稳中求进，坚持货币政策独立性，牢固树立国内经济优先稳健发展的理念,对外投资要严防国内产业空心化，保证供给侧结构性改革取得实效。在一带一路沿线国家加大人民币专项贷款（基金）的支持力度，不仅能解决一带一路重大项目建设初期的资金缺口问题，还可以促使沿线国家尽快完善人民币资金支付系统，形成良好预期，引导境内外民间资本将更多人民币资金投入一带一路建设，扩大境外人民币的资金池和流动性，形成更大的投资虹吸效应。
因此，一带一路推进人民币国际化的关键，是要尽快形成沿线国家央行广泛参与，以人民币为核心的区域性货币合作体系。因此，中国应当在条件成熟的一带一路沿线国家打造多元化的人民币离岸中心，在国际结算、外汇买卖、债券发行、国际清算、国际信贷等传统跨境业务的基础上，加快发展人民币投资和融资类相关产品，实现人民币国际化的贸易驱动、投资计价驱动及金融产品创新驱动等多层次发展模式。
二战期间，美国向同盟国提供了大约380亿美元信贷，有效增加了美元的境外流动性。2016年，中国正式超越美国成为最大石油进口国。